雀巢百亿并购罗尔斯顿
交易价格 雀巢开出天价
2001年1月16日瑞士雀巢公司和美国罗尔斯顿公司分别在瑞士维威尔和美国圣路易斯同时宣布，世界上最大的食品制造商雀巢公司同意斥资百亿美元购买美国第二大宠物食品制造商罗尔斯顿普瑞纳公司。
按照并购协议，雀巢公司将以每股33．5美元的价格以现金形式购买罗尔斯顿的全部股票份额。这一出价比1月12日收市时罗尔斯顿每股24·63美元的股价高出36％。此外雀巢公司还承担罗尔斯顿12亿美元的债务，尽管一并接收罗尔斯顿公司另有9亿美元的金融投资，雀巢的全部出价仍达103亿美元。这一出价相当于罗尔斯顿去年9月30日前的税前收益6．57 亿美元的15倍以上，与近年来食品产业其他并购的出价──比如宝洁公司1999年以2．9 倍的出价购买Iams宠物食品公司，去年联合利华以2．6倍的出价购买Bestfoods食品公司相比，这简直是天价。
并购目的 买方 雀巢欲做霸主能力有限 目前宠物食品市场的年销售额超过300亿美元，销售量的年增长率为6．5％，这大约是人类食品增长率的两倍，预计今后几年宠物食品市场仍将以每年4％的增长率扩大。在宠物食品的整个市场份额中，猫食和狗粮占有极大的比例，年销售额达250亿之多，因此成为目前食品产业中增长最快的两个分支。 坐落在瑞士维威尔的雀巢公司是目前全球最大的食品生产企业，它所生产的食品门类众多，从糖果巧克力咖啡到纯净水，其中巧克力产品的年销售额最高达到400亿美元。面对生机勃勃的宠物产品市场，雀巢自然不甘放弃。
在宠物食品市场连续并购
从1985年通过购买拥有Friskies品牌的美国康乃馨（Carnation）公司而踏足宠物食品市场以来，雀巢公司一直将宠物产品看成战略增长领域，并且在最近几年，通过一系列的并购，加强在这一领域的拓展实力。它在1994年并购了美国的阿尔泼公司（Alpo）；1998年当公司占有1／5的欧洲宠物食品市场份额时，出价10亿多美元并购了英国的斯派乐斯宠物食品公司（Spillers）；2000年并购Cargill阿根廷公司，由此成为该产业领域几家重量级的竞争对手之一。此次并购前，雀巢公司宠物商品销售额约为37亿美元，并且拥有福瑞斯凯斯（Friskies）猫粮和麦迪（ Mighty）狗粮等宠物食品知名品牌。自公司1985年进入宠物食品市场以来，宠物食品的的销售已经成为公司增长最快的业务领域之一。
技术互补
宠物食品市场迅速的年增长率促使雀巢公司想把更多的精力投入于此，但是要进一步发展，雀巢公司还面临着一些障碍。首先雀巢公司在湿猫狗粮生产上具有技术优势，但是干燥猫狗粮产品无论在技术上还是销量上都是雀巢的薄弱环节，可是干燥猫狗食却是宠物食品中增长最快的品种，具有极大的赢利空间。真正吸引雀巢公司的是罗尔斯顿独特的干燥宠物食品技术、良好的北美地区销售渠道和世界闻名的“普瑞纳”品牌效应，因为这些与雀巢公司现有的生产技术和销售渠道互为补充而不是重叠，可以从根本上改善雀巢公司在宠物食品市场的地位。
市场互补
以美国市场销售情况为例，罗尔斯顿公司的业务主要在美国，2000年公司在北美地区的销售额在22．5亿美元以上，占其全年总销售量的80％以上。在美国43亿美元的狗粮市场中，罗尔斯顿控制着27％的份额；在美国26亿美元的猫粮市场中，罗尔斯顿拥有33％的份额。相比之下，雀巢公司在美国的福瑞斯凯斯公司只分别拥有12％的猫粮市场份额和大约占 13％狗粮市场份额。通过并购，雀巢除了获得世界知名的“Purina狗粮”商标以外，还将由此成为全球最大的宠物食品公司。在美国的市场份额将大大增加，总销售额也会迅速上升到新的高度。正如雀巢公司的首席执行官伯拉贝克·里迈斯所说：“我们对业务增长很感兴趣。在湿食品和猫食品业务领域我们有实力，但是仍在寻找市场，并且发现干食品领域更高大增长量。罗尔斯顿的干燥狗粮业务和在美国的市场表现将支撑公司赢利的薄弱环节。我们在罗尔斯顿看到了打造体格健壮有竞争力的宠物产品公司的良好对象。并购后的公司将为消费者提供更多的选择，注入产品更多的创新，为市场提供质量更好的产品，因此它将赢得消费者”。
卖方罗尔斯顿为何要卖？
从罗尔斯顿公司的角度看，并购也未尝不是一件大好事。罗尔斯顿公司虽然是世界第二大宠物食品公司，在干燥猫狗食制造技术上具有一定优势，但是它的绝大部分市场份额都在美国，在美国以外地区的销售总额仅为4．5亿美元，致使其在宠物食品的年销售总量上仍不及雀巢公司。并购之后，罗尔斯顿公司的知名品牌“普瑞纳”不仅将依旧保留，雀巢将通过全球的销售系统推广罗尔斯顿的品牌，特别是利用福瑞斯凯斯公司在欧洲和全球良好的市场形式推广“普瑞纳”品牌，使“普瑞纳”在全球市场发扬光大，并给罗尔斯顿在欧洲扩展提供了极大的优势，使它拥有更大的扩展空间。
并购后的重组 业务与品牌重新整合
并购实现后，雀巢公司在美国的福瑞斯凯斯公司将与美国罗尔斯顿普瑞纳公司合并，新公司名称为雀巢普瑞纳宠物产品公司，总部设在密苏里州的圣路易斯。罗尔斯顿公司的总经理兼总裁帕特里克·麦克基尼斯将被任命为新公司的总经理兼总裁，负责合并后在北美洲的业务。雀巢公司目前在美国的宠物食品部总裁约翰·哈里斯将被任命为该公司的“全球综合执行长”，负责世界其他各地双方合并后的业务。
借助于并购，雀巢公司的宠物食品销售额将增值至63亿美元，同时将阿尔泼、 普瑞纳、福瑞斯凯斯、喵呜等知名宠物食品品牌结成系列，并购后新公司将控制35％－40％美国国内宠物食品市场，宠物食品在雀巢公司全球销售额的比重将从8％上升至10％以上。新的雀巢普瑞纳宠物产品公司将成为创造年销售额63亿美元的世界宠物产品公司，与目前世界宠物食品第一大制造商火星公司并驾齐驱，形成对垒的竞争局面。业界人士预期并购将在2001年内完成，并购后的第一年年底将增加每股赢利，并在至2003年的三年间节省成本2．6亿美元。
通过共同努力，两个公司将推动宠物商品产业达到分营阶段无法实现的水平。由于获得在北美首屈一指的宠物食品制造公司，雀巢公司在美国的福瑞斯凯斯公司将借助罗尔斯顿在干狗粮领域独特的技术和强劲的市场份额，迅速充实自己在湿猫粮领域的实力。此外，雀巢期望福瑞斯凯斯公司在欧洲和世界其他地区良好的市场形势，有助于罗尔斯顿科学化的产品生产线能够迅速国际化，使公司的业务在新兴部门和特别销售渠道实现决定性的扩张。
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